从珠海银隆业绩快速增长看其估值的合理性

2016-09-07 20:18:02 零排放汽车网-专注新能源汽车,混合动力汽车,电动汽车,节能汽车等新闻资讯 网友评论 0 条

停牌半年多的格力电器(000651)复牌以来引发资本市场的高度关注，据最新的重组方案，格力电器拟以15.57元/股发行8.35亿股，作价130亿元收购珠海银隆100%的股权。珠海银隆掌握钛酸锂材料的核心技术，具备行业竞争力。公开数据显示，珠海银隆在2010年以4900万美元收购了美国上市公司奥钛纳米科技有限公司53.6%的股权，从而掌握了钛酸锂材料的最新技术，并在近两年通过收购广通等客车公司敲开汽车制造业的大门；其自主研发的第四代“银隆钛”电池，攻克了业内公认的安全、耐宽温、快速充放电、寿命、产业化五大世界难题。

值得关注的是，在重组方案中，珠海银隆对未来三年作出高业绩承诺。其承诺在2016、2017和2018年的净利润分别不低于7.2亿元、10亿元和14亿元。包括华泰证券、中信证券等在内的多家专业研究机构对珠海银隆作出评估，其估值均在200亿元左右。格力表示，收购珠海银隆是其多元化战略的重要布局。

银隆作出三年高业绩承诺 业绩增长与估值匹配

根据公告显示，珠海银隆估值是以 2015 年 12 月 31 日作为评估基准日，珠海银隆股东全部权益的评估价值为129.67亿元，经审计的账面净资产值为38.78亿元，评估增值率为 234.37%。考虑到评估基准日后，珠海银隆收到股东缴付的投资款人民币 9,000 万元，珠海银隆的股东全部权益价值应增加 9,000 万元至 130.56 亿元。最终收购珠海银隆全部股权的作价为130.00 亿元。

目前，已有多家机构发布研报对珠海银隆作出估值，如华泰证券给出的202亿元，中投证券的216亿元，中信证券的196亿元等，均远超出130亿。除华泰证券估值假设银隆2016年净利润为7亿元外，其他机构都估值假设为7.2亿元。