受购置税减免刺激,三季度新能源汽车产销量继续猛增,地方配套政策陆续出台。9月份新能源汽车购置税减免政策正式开始实施,七八月因等待税收减免而压制的需求陆续释放,造成9月份单月销量超过9000辆,从而使得三季度整体销量再创新高。三季度各新能源汽车推广城市地方性补贴政策出台较多,我们预计地方补贴政策的逐步落实将进一步推动新能源汽车四季度放量。
动力电池板块仍然看好电解液和隔膜。动力电池板块收入增长较快,但毛利率持续下滑,盈利能力仍处于下降中。在动力电池生产制造的各个环节,我们看好电解液和隔膜,建议关注江苏国泰和沧州明珠。
电机电控板块业绩亮丽,增长趋势良好。电机电控板块三季度业绩延续了二季度的高增长态势,毛利率和期间费用率稳定,扣非后净利润大幅增长。电子电控板块两大下游汽车和消费电子虽然增速有所下滑,但保持合理增长问题不大,优势企业市场份额持续上升,看好板块明年业务。建议关注法拉电子、信质电机、宁波韵升。
充电设备建设进度低于预期,但板块传统业务表现良好。受制各种因素制约,14年充电设备建设虽大幅增长,但进度仍然低于预期。14年国家电力电网设备投资同比有所增长,板块收入和扣非后净利润维持稳定增长。
我们对15年的充电设备市场仍然乐观,建议关注特锐德、万马股份。
汽车销量增速三季度继续回落,看好新能源客车明年放量。传统汽车销量增长空间有限,销量维持低速增长,板块盈利能力将有所下滑,新能源汽车是一大亮点。从弹性和确定性角度来看,我们认为明年新能源客车放量的确定性高,同时弹性也较大,建议重点关注宇通客车。
政策刺激对市场的边际效应递减,新能源汽车规模较小拉动作用有限,四季度策略上建议回避高估值板块,配置基本面有所好转的滞涨股和15年增长确定、估值合理的个股。
风险因素:(1)新能源汽车政策推进力度不达预期;(2)宏观经济下滑风险。
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