为何能赢江森
表面看，竞拍就是一个价高者得的游戏，实际上它背后隐含着各种利益的角力，而卖方最为看重的也不仅仅是价格，而更是能否完成最终的交割。
卖方必定知道，如果选择了万向，最大的问题在于如果无法通过CFIUS审查，就无法交割。但是如果卖给江森，也并非想象中简单。
同万向相比，江森的弱点有三个。一个是由于前期签订的资产购买协议，A123的资产都抵押在万向手上，且锁定的条件极为苛刻。倪说，东西已经装在我口袋里，他要掏出来，很难。“如果要从万向身上踩过去，江森就要付出相当大的法律诉讼代价。”
葛顺奇认为，这是万向给竞争者设置了一个障碍，这是它最重要的技术运作策略的成功。
其次，江森自控是一个工业型的上市公司，这就意味着如果要收购一个如此烧钱的科技公司装到上市公司里，有巨大的财报压力。而万向不是上市公司，会更有耐心，更有能力忍受科技型公司的烧钱。
最后，因为江森只想收购A123一部分的资产，且需要跟日本电气联手，联手收购就有很多稽核的问题，不如万向来得简单有效。
在竞购过程中，江森不遗余力发挥其“主场”的优势，动用了美国政治、经济和法律界的人脉进行游说，并且在媒体上造势，想用“成分”问题将万向排挤出局。事后，江森的律所为在竞购A123的过程中采取的不合程序的做法公开致歉。
万向虽然不方便出手，也有一些“白手套”同盟军，Fisker公司就是其中之一。当时fisker在债权委员会上有很大的声音，一定程度上就代表A123。
Fisker支持万向收购的理由是，为了减轻上市公司每个季度财报的压力，江森只有两种选择——要么是把这家公司关掉，要么就是把不赚钱的项目砍掉，结果将导致包括Fisker等一批客户受到巨大的冲击。
同样道理，万向也得到了密歇根州政府的支持。江森自己在美国就有生产基地，所以必然要关掉密歇根等地的生产基地，这显然对当地经济和就业是不利的。密歇根州长2012年9月到访中国，还特别到万向杭州总部参观，并表示非常希望万向加大在密歇根州的投资。
“我们实际上得到了行政体系的支持和司法体系的支持。” 倪频说，“我们真正的问题在于媒体，但媒体不是CFIUS，很多中国企业不了解情况，以为媒体一报道事情就黄了，其实不是。”
最后的选择权当然还是握在卖方手上。陈介绍说，在美国公司作为出售方拍卖资产时，通常在价格之外，还特别关注三个问题。
首先是中国政府的审批。任何中国企业到海外投资都需要经过发改委、商务部以及外管局三重审批。对于美国出售方来讲，这具有很大的不确定性，而且时间的控制因素也是重要考量。这一点万向已经迅速通过所有审批，没有后顾之忧。
第二，现金交割的确定性。出了价，但到交割的时候是不是可以付钱也是一个很大的疑问。万向收购主要是自有资金，和一部分银行贷款，因为它在美国有很长时间的运营，跟当地银行已经建立了良好的关系，这也很重要。
最后，就是CFIUS的审批。
卖方在权衡利弊之后觉得，相较于把A123的资产出售给其他公司而言，万向的资产收购协议已经用很少的资金将A123资产锁定，交割将面临更大困难。而虽然万向有CFIUS审批等难题，但是风险不太高，依然是最优选择。
CFIUS并不可怕
CFIUS的审批，是收购的重要步骤之一，由于CFIUS曾多次否决中国企业的美国投资项目，该机构颇有些令中国企业闻之色变的味道。
CFIUS成立于1975年，横跨12个政府部门，其职能是审查外资对美国企业并购所牵连的潜在国家安全问题。CFIUS由财政部长担任主席，并由财政部下属的国际投资办公室负责协调行动。
博然思维国际公关顾问集团合伙人Michele Davis女士认为，关于美国反对中国投资的说法是以讹传讹，万向成功收购A123表明，通过CFIUS的审查是有路径可循的。
Davis女士曾在白宫和国会任职多年。在加入博然思维之前，她是美国财政部分管公共事务的部长助理并任政策规划主管，而财政部正是主导CFIUS的部门。
她向《财经》记者介绍说，激烈的反对声音通常来自议员，议员通过媒体发表讲话，但审查过程是与媒体的声音隔绝的，CFIUS成员只是从国家安全的出发点来进行审查。“我们经常发现外国公司在看见美国议员反对交易后感到惊恐，觉得肯定陷入大麻烦了。但是在美国，很多人就是喜欢大发议论，这不能说明任何问题。”
按照美国法律，CFIUS审查是由企业自愿提交的，但任何国有企业收购美国公司都必须审查。一旦CFIUS启动审查程序，时间最短30天，最长90天。如果CFIUS的委员们无法达成一致意见，那么最终裁决将由总统本人做出，这种情况非常罕见，“历史上只发生过两次”。另有数据表明，美国一直是全球最大的外资投放地，每年只有2%-3%的交易需要经过CFIUS审查。
“按规章办事比捕风捉影要好。”倪频说，这是一个公开的程序，可以照章办事。他认为CFIUS的审查人员是非常专业的，虽然多少会受到一些政治干扰，但同时又可以帮你过滤掉很多东西。
在美国，万向在很多项目上都跟CFIUS打过交道。很早以前，万向就涉及到了美国的军工产品，比如坦克零件。
收购完成之后，倪频去了趟华盛顿，把反对万向的参议员和众议员都走访了一遍。他说，发言是议员们的任务，但是他们已经发过言了。
倪频认为，收购A123是万向做的最好的项目，但项目是在最糟糕的时间发动的。因为刚好碰到美国大选，而每次美国大选，涉及中国的事情都要被拎出来攻击。
“美国议员需要游说，有各种资源可以利用，其中有很多技巧，总体来看美国的投资环境是很好的。” 倪总结道。
Davis女士补充说，中国公司需要对美国政治有一些了解，这样才能知道什么人有可能反对你的交易，然后做出针对性的解答。通常情况下，州政府、市县政府，以及那里的多数人都非常欢迎外国投资，因为这样可以创造就业。
美迈斯律师事务所华盛顿特区办公室合伙人Arthur Culvahouse Jr，则提醒中国公司注意有无需要剥离的敏感资产，否则“即使这些资产只占2%这么小的比例，但是你就会因此遇到麻烦”。
馅饼还是陷阱
在万向集团杭州总部，一进大门就能看见一辆停放的大型公交车，车底盘安了12个标准化的蓄电器——这也是电动车领域中含金量最高的部分。
万向做汽车零部件40年，而中国汽车的零部件市场未来的增长空间已经不大。未来汽车发展的一个很重要的领域就是动力汽车，万向1999年战略性进入动力电池领域，时至今日，万向拓展新能源电池领域的意图已经非常明晰，这正是它收购A123的动机。
新之所在，即风险之所在。自TESLA电动汽车公司借势《钢铁侠3》红遍全球后，A123所擅长的技术是否已是明日黄花?有评论认为，万向收购A123，买来的可能是“陷阱”而非“馅饼”。
“我觉得最好的说明就是竞争对手的表现。”倪频反问，“如果A123没有价值，那江森和日本电气为什么要花这么大力气来跟我们竞争?为什么惊动几十位参众议员表态反对?”
中国电力科学研究院超导电力研究所所长来小康对《财经》记者表示，就锂电池技术而言，A123确实是当今世界最为先进的。但看技术要有战略眼光，“所有现成的技术都满足不了电动汽车的需求， A123团队持续研发的能力比他们现在拥有的技术更重要。”他认为，中国企业不应满足于只是拿一个现成的技术过来用用，必须要在现有技术上接着往前研发。
以往中国企业的海外收购多以国企为主，国企的海外收购大都是在资源和能源领域，但是最近两年的趋势变化很明显，就是海外收购尤其是民营企业的海外收购，是以科技作为战略出发点。
陈永坚介绍说，2008年至2012年，中国在美国收购的交易之中，72%含有科技成分，其中有超过40%是以少数股东并购的形式进行的。
市场上亦有人评论，A123最先进的技术在于分割出去的政府订单部分。来小康就此表示，军工的技术的确是最先进的，“因为它是不计成本的，用最好的材料，最先进的设备制造，跟民用不是一个概念。”比如中国能制造歼20，却造不出一架商用客机。
上述美方财务人士表示，因为这部分资产非常小，他们只联系了两三家公司询价，Navitas是其中出价最高的，为220万美元。他本人完全不认为这部分资产是A123技术中最先进的部分。
倪频承认，电池行业是一个新兴行业，新技术层出不穷，“其他的技术突破一定会有，A123自己也在做很多前沿性技术的研究。但是A123代表了最先进的技术，这个没有疑问。”万向会给予A123强有力的资金支持。
就收购之后的整合问题，倪频表示，万向在汽车行业里面已经收购了20多家公司了。至少到目前为止，万向在美国投资回报都非常高。
“当然A123会有一个过程，难度会更大，因为A123有技术变革的问题，技术成熟的行业没有这个问题。”
在倪频接受《财经》专访前两个月，万向已将A123系统公司更名为B456系统公司。但显然，倪频还没有习惯这个新名字。
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