自去年10月首次提出增发预案后，由于股价早已跌破增发价，万里股份(600847，收盘价11.72元)在保持募集资金和投向的情况下修改了方案。虽然近期方案获股东大会通过，但却未打消市场的疑虑。随着《铅酸蓄电池行业准入条件》的正式实施，蓄电池行业风声鹤唳，再加上下游汽车、电动车市场也渐显疲软，万里股份此时计划上马7亿元蓄电池项目，让不少投资者疑惑究竟是馅饼还是陷阱。
更让人担心的是，据一名知情人士透露，万里股份蓄电池项目中重金属铅的总量存在问题，环评审批程序目前受阻。这让项目前景蒙上一层阴影。
修改增发预案过关
7月24日，万里股份公告称，7月20日召开的股东大会通过增发议案，拟以不低于11.01元/股非公开发行不超过6630万股，募集7.3亿元分别投入年产300万只汽车起动型免维护蓄电池、年产1500万只电动车电池、年产200万只汽车用铅酸弱混合动力电池三大项目。
记者发现，此份增发预案是对去年方案的调整。去年10月，万里股份曾发布增发预案，拟以12.59元/股发行约5560股，募集资金7亿元发展蓄电池项目。此次公司调低了增发价格，调高了发行股份数，基本维持了募资额，未改变募投项目。
由于市场不给力，万里股份的股价早已跌破增发价，即便如此，公司仍要修改方案后再度推出，可见扩产愿望之迫切。公司正试图填补国家整顿铅蓄电池行业带来的空缺，而这已经给公司带来改变。万里股份董事长刘悉承曾对媒体称，去年全国关停了数百家铅蓄电池企业，致铅蓄电池产品订单量激增，价格上涨，令公司收益。
不过，一位不愿具名的券商分析师向记者坦言，“蓄电池行业是一个‘环保隐患’危机四伏的夕阳产业，募资7.3亿元投入该领域，很难提振投资者对公司未来业绩的信心。”
政策严控 环评恐受阻
近年来由于铅污染事件频发，相关部门对该行业开展了多轮环保整治风暴。据中国电池工业协会数据显示，去年全国2000多家铅蓄电池企业整顿后仅剩270家，目前增至320家左右。7月1日，《铅蓄电池行业准入条件》也正式实施。
万里股份的募投项目正属于铅酸电池范畴。
一位知情人士则向记者透露，万里股份提交的上述蓄电池项目环评审批报告进展缓慢，受到了政策方面的阻碍。
“今年4月，重庆市环境工程评估中心便召开会议对该项目环评报告进行审查，发现了几个问题，所以进程滞后。”该知情人称，根据相关政策，审批铅蓄电池项目必须将重金属铅总量指标纳入考核，在当前政策环境下，比较困难。
同时，“血铅调查”也是其环评程序方面的一大阻力。上述知情人介绍，新建或改扩建铅蓄电池项目必须要采集周围居民血样，并对其分析以留存本，在铅污染事件频发的背景下，很多居民对此不愿配合。
记者就此多次联系万里股份董秘张晶，对方均称忙于公事暂时不方便回应。现在看来，万里股份的蓄电池项目能否通过环保审批还是一个疑问。
下游市场消化能力存疑
除环保审核外，万里股份新增产能否顺利转化为业绩也是一大疑问。
根据万里股份的公告，三大募投项目中，电动车电池项目年产量达1500万只。“这个生产规模需要近400万辆电动自行车市场空间消化”。中国化学与物理电源行业协会秘书长刘彦龙表示，“今年电动自行车市场也不会有太大的增长。”
据中国自行车行业协会发布数据显示，2011年国内电动自行车产量为2600万辆，同比下滑12%，下游市场已显疲软态势。
虽然如此，万里股份对项目前景仍表示乐观。公司认为，电动自行车、摩托车被新增至家电下乡政策补贴名单，以及电动自行车巨大的保有量均为蓄电池行业提供了广阔生产空间，再加上去年铅酸蓄电池行业环保整治导致该行业产能不足，进入该领域，有助于拓展公司新的盈利增长点。
不过，在刘彦龙看来，今年铅蓄电池行业整体形势不容乐观。“一方面下游汽车产销量增长放缓，再加上去年下半年以来风帆股份(600482，收盘价7.61元)、河南超威等企业纷纷扩建铅酸蓄电池项目，导致今年1~5月我国铅酸蓄电池产量同比增长17.57%，产品存货增多，存在进一步降价的可能性，万里股份如此大手笔扩张产能风险较大。”
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