与LG化学联合投资储能锂电池，储能风口抢占先机。合资双方的股权比例为：公司出资245万美元，占合资公司70%的股权；LG化学出资105万美元，占合资公司30%的股权。合营公司计划一期生产规模为电池包年产能超过400MWh，产线计划于2017年初正式批量投产运营。在国内建设电池模组的全自动化产线，还将进一步降低公司整套储能系统的成本，优化从户用储能系统到电网级储能系统整体的规模化生产，增强公司储能系统在国内外储能市场的竞争力。另外，结合公司在PCS储能双向变流器和BMS电池管理系统的技术优势，有利于公司在储能系统竞争中占据优势。目前公司已将在海外成立子公司，海外储能业务市场已经打开。
公司兆瓦级箱式储能系统成功通过了TUV、北美认证机构CSA、泰国PEA等市场门坎认证公司在海外市场的拓展也取得一定成效，在夏威夷区域建设了商用级电站，在非洲喀麦隆建设了政府级的微电网示范项目。
维持“推荐”评级。不考虑公司增发摊薄等因素，预计2016年-2018年，EPS分别为0.23元、0.28元和0.38元，对应52.03倍、42.59倍和31.33倍PE。考虑到公司充电桩（站）和储能业务行业基数小，市场空间较大，公司业绩弹性较大，维持“推荐”评级。
风险提示：竞争激烈带来毛利率下降的风险；电站系统集成业务不达预期风险；应收账款回收风险。
雄韬股份：一季度业绩增长符合预期，静待下半年动力电池放量
类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：张镭日期：2016-04-28
昨日，公司发布2016年第一季度财务报告：公司实现营业收入5.43亿元，同比增长12.77%，实现归属于上市公司股东的净利润2.13亿元，同比增长15.51%。消费税的征收对公司影响甚微逻辑得到确认，动力电池供货在下半年放量将成为业绩增长的重要贡献点，维持对公司全年业绩增长的判断。
投资要点：
消费税征收影响消化，行业整合持续。今年开始对铅酸蓄电池征收4%的消费税，公司的越南基地不受政策影响，可保证出口的竞争力，而国内客户已经通过提价行为向下游客户转移。考虑到一季度仍存在部分前期签订的锁价合同，公司盈利能力仍有上行可能。另外，据我们了解的情况，国家仍将继续整合铅酸蓄电池行业，铅酸电池厂商有望从300余家减少到200家左右（包括涉铅企业、起停电池等），公司入选工信部2016年首批符合铅蓄电池行业规范条件企业名单，受益行业整合趋势。
非公开发行股票获得证监会发审委审核通过，动力电池下半年有望放量。公司前期已经通过自有资金投建动力电池生产线，预计公司今年有3-4亿元动力电池产能释放，主要集中在下半年，根据目前的合同情况，产能基本消化。非公开发行股票一旦实施，10亿瓦时动力锂申池新能源建设将步人加速阶段，动力电池业务有望成为公司未来业绩表现的重要贡献点。
其他新业务稳步推进。除了动力电池业务之外，公司也在积极布局数据中心用后备电源远程监控、新能源储能、动力电池梯次利用等新业务。在技术方面，公司对燃料电池、石墨烯电池等新型电池技术也在积极研发、储备。
给予“强烈推荐”评级。预测2016-2018年EPS分别为0.70、0.96、1.26元，考虑到公司目前业务和发展战略的全面转型，未来6-12个月目标价32元，对应2016—2018年PE分别为45、33、25倍。
风险提示：数据中心运营推进力度不达预期，储能市场增长不达预期，增发预案不能顺利实施。
科华恒盛：能基+云基+新能源布局完善确保公司长期可持续增长
类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：胡路日期：2016-05-25
业绩加速增长，能基+云基+新能源布局成型：2016年第一季度公司实现归属于上市公司股东净利润2302万元，同比增长125.83%，实现加速增长。目前公司已经完成了能基+云基+新能源三大战略布局，能基业务以传统UPS为主，涵盖信息用UPS、工业用UPS；云基业务主要指IDC业务，以及后续衍生云计算业务；新能源以光伏发电为基础，持续拓展储能微网、充电桩产品及运营。公司以能基为主体，以云基和新能源为两翼的“一体两翼”布局为其后续腾飞奠定坚实基础。
高端电源国内领先，新市场新产品稳步拓展：2015年公司20KW以上大功率UPS电源市场排名全球第二，本土品牌第一。公司UPS业务在巩固传统金融、通信市场的基础上，积极拓展国防军工、核电、轨道交通等行业市场。军工领域，军工四证最后一个《装备承制单位资格名录认证》目前已经通过现场审核通过；核电领域，公司自主研发的核电厂1E级K3类UPS设备在2015年12月底获得中国机械工业联合会鉴定证书，填补了国内在该技术领域的空白；轨道交通领域，公司市场占有率已经超过了20%，未来两年持续增长可期。
IDC进入规模建设期，延伸发展云计算业务：公司IDC进入规模建设期，公司计划2016年底建成1.5万余个机柜。目前，公司在北京运营3000个机柜，年底完成5000个机柜建设将会是大概率事件；上海4150个IDC机柜位于市北高新区云立方产业园，部分与上海电信合作；广州6000个机柜与广东电信合作，第一批2000个确认交付给某互联网公司，9月30日交付1000个，另外4000个亦在设计规划中。此外，公司计划2017年底建成3万个机柜，2018年底建成6万个机柜，均布局北上广深一线城市，以打造一线城市IDC第一品牌。
新能源稳步发展，打造生态型能源互联网：新能源领域，2015年底公司光伏发电并网20MW，截至2016年5月初，公司光伏发电并网规模达到了80MW，预计2016年底公司光伏发电并网规模有望达到150MW.2015年公司充电桩业务收入达到3000万元，目前公司充电桩在手订单充足，未来两年充电桩业务也将成为公司新的收入业绩增长点。公司在光伏发电、储能、充电桩、云平台等能源互联网多环节布局完善，为其后续创新能源互联网业务模式奠定基础。
盈利预测：预计公司2016-2018年全面摊薄EPS分别为1.10元、1.70元、2.37元，重申“买入”评级。
国电南瑞：淡季不改全年增长预期，16年国企改革值期待
类别：公司研究机构：中泰证券股份有限公司研究员：曾朵红日期：2016-05-03
公司2016年一季度实现归母利润0.14亿元，一季度为行业传统淡季，看好全年保持稳步增长。国电南瑞公布16年一季报，实现营业收入13.99亿元，同比升高19.03%，实现归属于母公司股东的净利润0.14亿元，同比升高51.46%，EPS为0.01。与2015年第四季度相比，营业收入环比下降72.56%，归母利润环比下降-98%。订单方面15年末在手订单126.87亿元，14年同期105.74亿元，增幅达到20%，第一季度新增订单48亿，加上去年结转全年订单丰富。公司在15年下半年完成了业绩大逆转，从订单到存货，从应收账款到现金，周转效率大大提高，也一定程度上透支了今年一季度的业绩。公司计划16年实现营业收入107亿元，同比增长10%，发生营业成本81亿元，期间费用11亿元。
集团承诺16年解决同业竞争，资产注入值得期待。随着中共中央和国务院联合发布《关于深化电力体制改革的若干意见》，用电端新的需求迸发、能源互联网大发展的条件也愈加成熟，南瑞作为智能电网龙头企业，产品线已经覆盖调度、配网、用电、变电等各个领域，是国家规划布局内重点软件企业，经过40多年的创新发展和技术沉淀积累，在能源互联网的革命中将有很强的竞争优势，或将产生新的商业模式来获得更快的发展。此外，公司13年底公告的“国电南瑞发行股份购买资产暨关联交易报告书”当中提到了三年之内解决南瑞继保的同业竞争问题，也就是在2016年底前要解决，结合当前国企改革的大背景，国电南瑞的国企改革方案随时有推出的可能性，南瑞集团收入和利润是上市公司的2-3倍，南瑞集团整体资产整合存在很大的想象空间，在资本市场的黄金时代，我们没有理由不相信南瑞在2016年将有所作为。
电力体制改革大环境下电力交易平台成为新增长点，子公司北京科东迎来新的发展机遇。15年11月底能源局下发了《关于推进电力市场建设的实施意见》，对于电力交易机构给出了全新定义，首先明确了要求相对独立，其次对于市场的体系也给出了明确的划分：分为区域和省（区、市）电力市场，市场之间不分级别，区域电力市场包括在全国较大范围内和一定范围内资源优化配置的电力市场两类。《意见》中对于电力市场建设有了明确指导，市场中允许存在各种范围的电力交易市场，我们预计会有三级电力交易市场的建设需求，大区级的会有北京和广州两大电网范围的交易市场，各省会有面向省内的市场，同时一些交易量大的地市级地区会建设独立的地市级交易市场，各级市场中都会有交易平台的建设需求，16年将会有明确的市场启动。公司的全资子公司北京科东在国网系统内部开展交易平台建设中积累了大量的经验，公司承担了国家电网公司的国内首个大用户全业务在线全国统一电力市场技术支撑平台建设，该平台主要是支撑大用户直购电交易的平台，科东具备了几乎是国内唯一的建设经验，面对后期面向社会的电力交易市场建设有先发优势。
经营层面上一季度毛利率16.06%，同比略降，三项费用率15.73%，同比有所改善。公司2016年一季度的整体毛利率为16.06%，去年同期为17.03%，同比下降一个百分点。销售费用为0.97亿元，销售费用率为6.94%，去年同期为7.94%；管理费用1.30亿元，管理费用率9.32%，去年同期10.31%；财务费用-0.07亿元，财务费用率-0.53%，去年同期-0.26%。一季度三项费率15.73%，去年同期为17.98%，同比略有下降。公司存货22.23亿元，期初为21.48亿元，增速3.4%。应收账款68.50亿元，期初为68.97亿元。预收款项15.10亿元，期初14.96亿元，增速为1%。经营净现金流-7.7亿，去年同期为-5.02亿元。
盈利预测与估值：综合来看，四大业务板块电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制（含轨道交通）反转向好，同时考虑到2016年底解决同业竞争承诺集团整体上市或可期待，南瑞也是能源互联网、配网、电力交易、充电桩龙头，因此我们预计2016-2018年EPS为0.65/0.78/0.89，给予2016年32倍PE，目标价21元，维持买入评级。
风险提示：电网投资进度和款项交付进度低于预期、海外业务开拓低于预期、新业务开拓低于预期。
上海电气：资产整合+业务转型打开新空间
类别：公司研究机构：渤海证券股份有限公司研究员：伊晓奕日期：2015-04-01
业绩稳健增长新能源业务快速发展。
上海电气是中国最大的装备制造业集团之一，公司业务涉及新能源设备、高效节能设备、工业装备和现代服务业四大领域。2014年业绩稳健发展，实现营业收入人民币767.85亿元，较上年同期减少3.1%；归属于母公司股东的净利润为人民币25.54亿元，较上年同期增加3.7%。总体看，公司新能源业务呈现快速发展态势，现代服务业和工业装备板块稳定增长，高效清洁能源业绩微降。
产业转型升级盈利能力将提升。
面对新的产业环境和需求，公司将抓住新兴产业的发展契机，把不符合产业发展趋势，盈利能力相对较差的业务逐步剥离。未来重点发展节能环保、工业自动化、机器人、海洋工程、油气设备、高端医疗等领域。新业务的发展将进一步提升公司的综合竞争实力，带来业绩上的腾飞。
集团资产整合拉开序幕。
上海国资国企改革正在加快推进，上海电气改革方向也很明确，就是未来会整体上市，母公司下面的优质资产将会装到上海电气上市公司中。母公司上海电气集团下属有5家上市公司，领导会根据各个上市公司的具体情况，产业结构情况进行适当调整，总的方向是希望通过整体上市，整个集团的产业结构更加清晰，整个企业发展后劲更足，各个产业板块定位能更合理。我们认为集团层面整合的已经进入实质性阶段，未来将有持续性的资产注入动作。
盈利预测与投资评级。
公司主业稳健发展，新能源业务成长迅速，且具有持续快速增长潜力；转型发力机器人等新型产业，将带动业绩实现营收和利润率的双升；集团资产整合拉开序幕，优质资产注入指日可待，预计2015-2017年EPS为0.24、0.25、0.30元/股。维持增持评级。
桂冠电力：拟与广西电网合作成立售电公司，推进售电侧改革
类别：公司研究机构：群益证券（香港）有限公司研究员：群益证券（香港）研究所日期：2016-05-27
结论与建议：
公司今日发布公告，与广西电网公司签订合作框架协议拟组建售电公司，共同推进传统电力行业的售电侧改革，公司具有成本较低的水电资源，广西电网在终端售电环节具有营销、计量、结算方面的优势，在电改大潮即将到来之际，双方合作可以优势互补，共同实现利益最大化。
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