用六氟磷酸锂电池叩开新能源大门
六氟磷酸锂主要用作锂离子电池电解质材料。多氟多（行情，资讯）（002407）化工股份有限公司是目前我国唯一能够批量生产晶体六氟磷酸锂的公司，预计1000吨六氟磷酸锂生产项目将在年底投产。
记者：作为一个以氟化工起家的化工企业，多氟多为什么会想到涉足锂电池原料的开发？“跨行作业”，多氟多有什么优势？
李世江：我们的确是搞氟化工出身。但在发展氟化工、研究氟元素的过程中，我们发现，位于化学元素周期表最右上角的元素氟与位于周期表最左上角的元素锂都很活泼又难驾驭。而生产锂电池，通常使用有机溶剂作为电解质，其中添加一些无机盐增加导电性，常用无机盐包括高氯酸锂、六氟磷酸锂、六氟砷酸锂和硫化锂等。正是看到锂电池原料市场的巨大潜力，我们便借势抓住了其中的六氟磷酸锂，并借助企业在氟化工方面的优势，开启了六氟磷酸锂的研发，这也成为企业进军新能源领域的一个标志。
记者：涉足新能源为何选择从六氟磷酸锂入手？
李世江：以六氟磷酸锂为突破口，不仅因为电解质溶液是生产锂电池不可或缺的基础材料，被称为锂电池的“血液”，也因为这种选择结合了企业多年对氟研发的优势。
研发六氟磷酸锂，多氟多是在打破国外技术垄断的情况下，依靠自主研发，并最终实现产业化，相关产品目前已经替代出口。而以此为突破口，企业也叩开了新能源产业的大门。今年，年产2000吨六氟磷酸锂及年产1亿安时锂电池项目将陆续竣工并试生产，这两个项目将争取发展成为国家重点科技支撑项目。
对企业来说，新能源产业虽有着广阔的发展空间，但涉足其中要面临科技门槛高、技术含金量高的挑战，如果没有雄厚的自主研发能力，没有科学的产业链的协调，没有与市场同步的激励和管理机制，就不可能形成自己独有的、具有核心竞争力的新能源产业体系。
记者：与传统产业相比，涉足新能源领域需要注重什么？对六氟磷酸锂，进一步的投入将会有哪些？
李世江：应该说，创新是发展的金钥匙，这在新能源领域同样适用。早在2006年，业内一位专家提醒我：“氟元素做好了，是可以论公斤卖的，比如六氟磷酸锂。”当时该产品的市场价格是每吨100万元。那时我们就认识到新能源的发展将是一个大的趋势，而发展新能源也应该成为化工企业家应有的追求。
目前公司已建立起独立的锂电实验中心，配备了世界上先进的SEM、XRD、ICP-master、比表面积仪等分析检测设备，可对各种材料的微观结构进行表征。投入了3个1000多万元：1000多万元用于对六氟磷酸锂的技术投入，1000多万元用于引进技术，1000多万元用于中试、小试生产线。
观念创新、管理创新，这是企业未来做好新能源产业将要着重解决的两个问题。举例来说，六氟磷酸锂产品要求水分含量较低，国家标准是每100万千克的溶液中含有20千克以下的溶质，我们则要求达到几千克溶质，这就要求我们用新思路解决环境干燥问题。另外，高科技产品还要求我们颠覆以往的管理理念，实施创新管理，制定新的行为规范。
锂离子电池驱动绿色未来
中化新网讯 9月7日，2011年动力电池产业发展高峰论坛在河南省焦作市召开。本次论坛的主题是“中国锂想，绿动未来”。论坛传递了一个鲜明信息：中国动力电池产业要走出目前困境，具有强势竞争能力，关键在于走好锂离子电池低成本、高科技的发展道路。
论坛期间，专家们给我国新能源汽车电池产业诊断出两大核心症结：安全和成本，这是目前影响我国新能源汽车进程的主要障碍。电池问题导致的安全事故，直接影响到新能源汽车的市场消费心理，而成本高又是新能源汽车不能推广的经济羁绊。中国工程院院士郭孔辉指出，中国的电动汽车行业发展的确具有无限的前景，但是技术瓶颈是个核心问题，科技创新是根本解决路径。
令人欣慰的是，在解决安全和成本两大难题上，国内企业已经开始了行动——多氟多化工股份有限公司已经将锂离子电池的主要原材料六氟磷酸锂实现了产业化，而且在本届论坛上，还举行了多氟多（焦作）新能源科技有限公司1亿安时动力锂离子电池生产线一期投产启动仪式。
“安全实际就是动力电池的质量问题，成本是循环经济的问题，解决这两个问题合起来，集中四个字：科技含量。”论坛上，多氟多化工股份有限公司总经理侯红军解答了大家对中国锂离子电池发展的疑问，业界人士对多氟多的锂离子电池和六氟磷酸锂技术表示出浓厚的兴趣。
据介绍，锂离子电池的原材料，有正极材料、负极材料、隔膜和电解液。六氟磷酸锂（电解质锂盐）是典型的无机氟化工产品，用来生产电解液。氢氟酸和氟化锂又是六氟磷酸锂的原材料，这些在多氟多都有，产品链向下延伸，就生产出六氟磷酸锂，进而生产出锂离子电池。氢氟酸的国家标准就是多氟多参与起草的，产量国内最大，产品质量也最好，还有电子级的氟化锂，都是高品质的。数据显示，国际上7家生产六氟磷酸锂的企业中，多氟多的产品质量居前3位。据悉，1亿安时锂离子动力电池一期生产线的投产，将进一步增加市场的投放量，带动国内动力电池成本的下降，摆脱依靠国外进口的局面。
专家表示，“十二五”期间，我国石化行业发展的方向是精细化、高端化，多氟多动力电池材料的开发路径，不仅在电动车行业而且在整个石化行业，都有很好的示范性和带动作用。
业界人士呼吁，加大新能源汽车产业联盟，打破生产电动汽车的不懂电池、生产电池的不了解原材料的局面，运用好多氟多这样的上游原材料企业开发的成果，降成本，保质量，增加安全系数。同时，国家要进一步重视循环经济在高科技新能源产业中的科技作用，加大科研开发的资金支持和税收优惠支持，以驱动中国动力电池产业向绿色未来快速发展。
新能源汽车提升锂电材料需求
发展新一代电动汽车和混合电动汽车作为无污染、少污染、能源多样化配置的新型交通工具将成为必然趋势。新能源汽车带动锂电材料需求数十倍以上增长。
隔膜和六氟磷酸锂电解质为锂电毛利率最高材料。锂电池产业链主要由三部分组成：上游锂矿资源、锂电池原材料（包括正极材料、负极材料、隔膜、电解液）及电池制造与封装。在锂电池原材料构成成本中，正极由于材料的不同占比较高，约占制造成本的30%-40%，负极材料约占生产成本的15%-20%，隔膜占15%-20%，电解液占5%-10%，其他成本占25%左右。目前锂电池材料中正极材料毛利率超过30%，负极材料超过20%，
电解液达到40%左右，隔膜超过70%，六氟磷酸锂电解质材料为70%左右。锂电池材料企业具有显著的盈利能力。目前锂电池材料行业瓶颈较高，国内目前正极、负极处于供需平衡状态，电解液、隔膜为技术含量最高的环节，产品供不应求。
电解液主要原材料为六氟磷酸锂（LiPF6），占电解液总成本50%左右，目前售价超过30万元/吨，毛利率超过60%，为锂电池产业链中盈利最高的环节之一。由于六氟磷酸锂生产技术难度非常高，目前主要被关东电化学工业、SUTERAKEMIFA、森田化学等日本企业垄断。天津金牛是目前国内唯一一家拥有六氟磷酸锂生产技术并实现产业化的公司，但基本自用，对外出售的只是电解液。多氟多和九九久（行情，资讯）（002411）相续公告投产200吨/年和400吨/年六氟磷酸锂，国内六氟磷酸锂有望逐步实现进口替代，相关企业在进口替代进程中，迎业绩爆发式增长。
目前世界上只有日本、美国等少数几个国家拥有锂离子电池聚合物隔膜的生产技术和相应的规模化产业。世界上同类产品的主要品牌有日本Asahi（旭化成工业）、Tonen（东燃化学）、韩国的SK、WIDE、Finepol、美国Celgard、英国N-Tech。小型锂电池主要使用聚烯烃隔膜，技术及市场都已经十分成熟。我国在锂离子电池隔膜的研究与开发方面起步较晚，锂离子电池隔膜主要仍然依赖进口，导致市场价格高居不下。
目前国内隔膜市场80%以上被美日进口产品占领，国产隔膜主要在中低端市场使用。我国高品质隔膜尚待突破。目前国内佛塑金辉高科、东莞星源科技、河南新乡格瑞恩、中科来方等厂商已可提供小型锂电池用隔膜，价格只有进口隔膜的1/3-1/2，采货周期也相对短些，但国产隔膜的厚度、强度、孔吸率不能得到整体兼顾，且量产批次均匀性、稳定性较差。
九九久1.4亿元扩建六氟磷酸锂项目
九九久（002411）拟在现有年产400吨六氟磷酸锂装置的基础上，新建年产1600吨六氟磷酸锂生产装置，形成年产2000吨六氟磷酸锂的生产规模，预计需新增投资1.4亿元。
该项目全部建成后，预计可达到年销售收入3.79亿元，实现利润总额1.78亿元，净利润1.34亿元。公司表示，本次投资符合公司的发展战略，有利于调整公司产品结构，提升公司的盈利能力和综合竞争力。
项目具体内容为：在公司新厂区内，除利用已建生产用房两幢外，新建厂房两幢共5040平方米，建筑投资约需1200万元；购置合成釜、贮槽、冷冻机组等生产设备185（套），设备购置费约需6060万元；工艺管道、电气仪表等设施，约需2100万元；安装调试费和不可预见费约为800万元；前期费用150万元；建设期利息为650万元；流动资金3000万元。
整个项目的建设期为2年，力争2013年年底前达到年产2000吨六氟磷酸锂的生产规模。
江特电机（行情，资讯）（002176）五次买矿实乃“意在锂电”
在不足一年时间里，江特电机（002176.SZ）前后五次买矿，耗资1.46亿元，以打造锂电新能源产业链。
9月1日，江特电机发布公告，称公司新购得51%股权的宜春市新坊钽铌有限公司已完成工商变更，至此公司已收购两个采矿权和五个探矿权。
仅7月份以来，江特电机分别以3672万元、5800万元、3200万元先后三次获得宜春市新坊钽铌采矿权、江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权和宜丰县茜坑锌多金属普查探矿权80%的权益。
公司初次“涉足锂电”是在2010年12月，当时以700万元收购奉新县南方矿业有限公司的采矿权，矿区矿山储量约107万吨，属含锂瓷石矿；2011年3月又花费1250万元购得何家坪矿区钽铌矿、奉新县杨家湾瓷石矿、宜丰县白水洞-奉新县杨梅里钽铌矿三处探矿权。
不到一年时间内五次买矿，矿产均处宜春当地。宜春钽铌矿是亚洲锂矿储量最大的矿山，钽矿中伴生的锂金属，是生产锂离子电池的最好材料。江特电机作为宜春唯一一家上市公司，在争取矿产资源方面的优势得天独厚。
8月21日江特电机的公告称，受益于锂电池业务增收，预计公司前三季度实现净利润将达3300万元至3780万元之间，较去年同期增长80%至110%。
2011年7月初，主导着全球70%以上的碳酸锂产能的智利SQM、美国FMC、德国Chemetall三公司中有两家联手提价20%。据中银国际分析报告数据，此后一周，中国电池级碳酸锂价格升至39200元/吨，涨幅达10.42%。
华宝证券装备制造组分析师陈亮表示，江特电机在收购矿产资源方面，正推进由探矿权向采矿权的转换，公司凭借政府支持的优势，积极寻求更多的锂矿资源注入，目前需要权衡的主要是成本问题。
江特电机五次买矿前后耗资约1.46亿元，相较于2010年5.25亿元的营业收入，买矿投资占全年营收的近三成。
在2011年半年报中，公司明确表示要打造锂电新能源产业链，在矿产资源的开采、开发和电动汽车电机及驱动总成等方面加速布局。
中银国际机械设备行业分析师乐宇坤透露，新坊钽铌公司拥有钽铌和氧化锂矿的可采储量约356万吨，以宜春平均氧化锂矿1%的品位下限估算，新坊钽铌拥有氧化锂储量至少为3.55万余吨。目前新坊钽铌公司矿山年生产规模达2万吨矿石量，2011年上半年实现净利736万余元。
宜丰茜坑锌多金属矿位于宜春宜丰县同安乡，含高岭土2690万吨、锂瓷石717万吨；江西省宜丰县牌楼含锂瓷石普查探矿权，预测矿石量为152.177万吨；新坊钽铌公司拥有的钽铌和氧化锂矿采矿权，可采储量约为355.62万吨。以平均氧化锂矿1%的品位下限估算，仅此三项，江特电机未来可开采的锂矿将达39.15万吨。
但在江特电机收购的7个矿业资产中，探矿权占了5个，其未来的产量和带来的效益存在很大不确定性。
江西省宜丰县同安矿产品开发有限公司销售经理崔远和表示，江特电机收购的宜丰县茜坑锌多金属普查探矿权，该矿“还没有建设工地和开采设备，并没有进行生产”。江西宜春钽铌矿主要为锂云母矿，提炼工艺复杂，成本并不低，且产品都是些初级矿石产品。这也为江特电机未来的锂电开发增加了变数。
平安证券：新能源汽车顶锂膜拜
锂电池是新能源汽车的核心部件，而隔膜是锂电池的关键材料之一。我们关注核心部件的发展动态，本月报告重点讨论隔膜的投资机会，简言之：顶锂膜拜。
关注政策扶持对象和技术领先企业、优选持续增长标的
8月新能源汽车行业指数表现与大盘同步。在外盘利空连续冲击下，7月29日—8月29日，沪深300指数下跌4.01%，新能源汽车行业指数下跌4.16%，表现与大盘相当。
平安证券策略研究认为中期底部基本探明，在估值和业绩托底、潜在风险施压背景下，市场将在底部波动。我们认为在新能源汽车产业发展规划正式出台之前，新能源汽车板块走势也将如此。因此在选股策略上，建议持续关注产业规划出台后重点扶持子行业，结合中报行情寻找持续增长标的。
2011上半年新能源汽车板块大部分公司实现业绩增长，板块业绩增幅为35%左右，平均市盈率32倍左右，估值基本合理，维持板块“推荐”评级。我们看好符合国家产业政策发展方向，具备核心技术优势的成长性确定标的，本月推荐组合为佛塑科技（行情，资讯）（000973）、上海汽车（行情，资讯）（600104）、新宙邦（行情，资讯）（300037）、曙光股份（行情，资讯）（600303）、多氟多。
湘财证券：锂电池板块选择核心技术+量产前景型个股
1电动汽车及动力电池长期看好，政策助推产业萌芽。在资源限制和减排压力的双重推动下，清洁电动车逐渐替代燃油车是汽车发展的必然趋势。而当前各国均出台了补贴政策和长期规划以扶持产业的成长，目前普遍预计行业增长率将在年均50%。新能源车在我国尚属新生事物，目前正处于从无到有的萌芽阶段，国内的政策助力有望加速产业的发展和成熟。
2电动汽车推广任重道远，发展尚需跨越诸多障碍。电动汽车的商业化启动，不但需要克服产品本身的技术和成本问题，也面临许多应用上的制约。由于电动汽车是一项系统工程，涉及整个社会的能源重组和交通优化，包括清洁电力、充电站建设、电网建设、交通方式改变、使用习惯改变等等诸多因素。因此新能源汽车的推广，很难出现爆发式的增长，而只可能是渐进式的普及，这与新能源发电在补贴刺激下的高速扩张是有所区别的。
3锂动力电池在性能上尚不能支撑电动汽车的跨越式发展。动力电池作为电动汽车的核心技术，目前尚不能完全满足续航、安全等方面的理想要求，这大大限制了电动汽车的应用领域。具有潜力的铁锂电池还存在着一致性、低温性能、高功率等方面的问题，实际性能距理论值相差较大。而国内动力电池的发展更是处于起步阶段，积累不够、标准缺失，电池组性能的突破和生产工艺的成熟都还需要较长的时间的研发和完善。
4锂动力电池材料将呈现三分天下格局，铁锂材料路线热门，但研发不足产量小。改性锰酸锂作为较为成熟的动力电池材料，将与更具发展前途的三元材料和磷酸铁锂三足鼎力。国内热衷于磷酸铁锂路线，但在专利和技术积累方面依然落后于美、日、台。目前宣称产能达到了2万吨以上，但受制于技术和工艺，产品质量不具优势，导致实际产量不高，而能够满足动力需求的高端铁锂材料仍需从国外或者台湾进口。对磷酸铁锂的专利、技术、生产工艺和产能情况的详细统计请参阅今日的深度报告。
5电池及材料类公司估值合理，建议选择核心技术+量产前景型公司。根据核心技术的掌握程度和量产前景的乐观程度两项指标，对25家上市公司进行了价值分析。建议在动力电池的投资标的上首选：成飞集成（行情，资讯）（002190）、中国宝安（行情，资讯）（000009）、中信国安（行情，资讯）（000839）、江苏国泰（行情，资讯）（002091）、多氟多（002407）、当升科技（行情，资讯）（300073）等公司。同时，由于锂动力电池板块估值已经较为合理，建议继续关注政策调整及规划出台对板块带来的利好。（湘财证券研究所）
多氟多2011年中报点评：氟化盐仍占主角，新能源项目稳步推进
类别：公司研究机构：东兴证券研究员：杨若木日期：2011-08-22
盈利预测与投资建议：公司作为无机氟化盐生产龙头企业，将受益于氟化工行业景气行情持续，氟化铝与冰晶石产能将翻倍；切入新能源之路进展顺利，2000吨六氟磷酸锂项目一期今年年底投产，明年产能将翻两倍以上；公司还参股了两处萤石资源，进军上游，保证了原料供应。如果国内新能源行业快速发展，公司将是优质标的。预计公司11-13年EPS分别为0.89元、1.34元、2.06元，8月18日收盘价48.00元，对应11-13年PE54、36倍、23倍，首次给予公司“推荐”评级。
风险提示：在建项目进展低于预期的风险；新能源产品市场需求下降的风险
九九久：六氟磷酸锂和规模扩张为两大看点
类别：公司研究机构：平安证券研究员：陈建文伍颖日期：2011-01-19
事件：
近日我们调研了九九久，与公司就经营情况进行了交流。
平安观点：
头孢类医药中间体龙头企业。公司主要从事医药中间体及农药中间体的生产和销售，2010年上半年前者占公司收入比重约为70%，后者比重则约为20%。就产品而言，头孢类中间体7-ADCA是公司主导产品，占收入比率接近50%，生产规模上处于行业前列。
主导产品7-ADCA逐步达到2500吨规模。7-ADCA和6-APA、7-ACA并称为传统合成头孢菌素的三大母核，对应下游头孢类抗生素近5年平均增长率为25%，市场规模接近350亿元。
由于7-ADCA生产技术较为成熟，市场竞争格局较为稳定，毛利率处于12%左右水平，未来下降的可能性较小。产能规划上，公司将视市场需求变化逐步提高，上市前公司7-ADCA产能为1000吨，去年中期增加至1250吨，且市场需求较好，公司产能利用处于较好水平。未来新产能主要来自于募投1000吨以及超募集资金500吨项目建成投产，届时公司7-ADCA总产能将提高到2500吨，进一步发挥规模效应，也是未来公司业绩增长的基础。
2012年厂区搬迁和扩建项目陆续完成。根据政府整体规划要求，公司老厂区中间体产能将搬迁至江苏省如东县沿海经济开发区。目前公司7-ADCA、三氯吡啶醇钠产能已全部落户新厂区，控股子公司天时化工（公司持股51.9%）10000吨苯甲醛和5000吨氯代环己烷将搬迁至新厂区，天时化工将在搬迁基础上扩大现有规模，并增加新产品，其中苯甲醛产能提高至15000吨，并分别新增特戊酰氯、氯代特戊酰氯和环氧氯丙烷产能5000吨、2000吨和1.2万吨。
搬迁采取先安装后拆除方式，不影响现有正常生产经营。整个项目将历时两年，我们根据公司公告时间推算，苯甲醛将在2011年年底完成搬迁新产能建设，氯代特戊酰氯2012年下半年投产，而环氧氯丙烷于2012年年底建成，因此搬迁扩张效应将从2012年显现。
2011年400吨六氟磷酸锂项目或有较大突破。公司超募资金另一投资项目为400吨六氟磷酸锂，根据公告预计将于2011年3月底完成安装，4月份进入调试阶段。公司六氟磷酸锂技术来自中国矿业大学，并经过公司研发团队的持续研发改进，目前设备安装正按原计划推进。我们认为公司2011年4月份进入设备调试的可能性较大，但产品品质仍需等待调试完成后才能明朗。
盈利预测。我们预计公司2010~2012年EPS分别为0.33元、0.45元和0.71元，对应昨日收盘价动态PE分别为100倍、73倍和46倍，目前股价一定程度上反应了六氟磷酸锂成功的预期，暂不给予评级。
巨化股份（行情，资讯）（600160）：产能扩张助业绩持续上涨
类别：公司研究机构：民族证券研究员：于娃丽日期：2011-08-30
投资要点
巨化股份上半年净利润大幅增长。2011年1-6月，巨化股份营业收入44.77亿元，归属于上市公司股东的净利润12.84亿元，同比增长456.46%；每股收益1.61元；由于主要产品产销情况良好，公司销售毛利率大幅上涨，达到46.85%，比去年同期上涨18.82%。
主要产品价格近期仍处于下调通道。9月份空调旺季已过，对制冷剂的需求也将下降；PTFE等高端氟聚合物销量也回调，R22作为原料级的消耗也在减少。但近期氟化工生产进入密集检修期，产量受此影响也将出现一定下滑，下跌趋势将趋缓，但也不排除继续小幅下调的可能。另外上游萤石价格的持续下跌，也削弱了对下游氟化工产品成本支撑
国际产能转移使行业景气度仍能维持1-2年。《蒙特利尔议定书》规定发达国家2010停止生产和使用R22，因此全球范围内R22产能下降，需求出现一定缺口，而且供给紧张随着2015年发展中国家停止生产将进一步加剧，未来如果不能实现氟树脂原料的替代，R22需求紧张将成为一种常态，这将成为整个产业链产能扩张的瓶颈。
公司氟化工产业链完整，随着公司新建电子级氢氟酸、HFP、TFE及其下游产品、ODS替代品、新型氟致冷剂及VDF、PVDF、PVDC项目的完成，不仅公司产业链得到不断完善，盈利能力也将得到进一步的提升，预计公司2011、2012年EPS2.68元、3.56元，维持“买入”评级。风险提示：主要产品价格下跌幅度超过预期；新建项目建设进度低于预期。
江苏国泰：稳健而不乏看点，锂电正极材料和电解质项目潜力无限
类别：公司研究机构：德邦证券研究员：张帆日期：2011-09-01
公司2011年上半年实现营业收入20.81亿元，同比增长26.25%；营业成本18.23亿元，同比增长27.06%；实现营业利润1.31亿元，同比增长21.31%；归属于上市公司的净利润1.01亿元，同比增长19.82%；实现每股收益0.28元，上年同期经调整后每股收益0.23元，同比增长21.74%。公司经营稳健，业绩基本符合预期。
风险提示：1、原材料价格、劳动力成本上涨的风险；2、销售收入增长低于预期的风险；3、人民币汇率升值的风险。
盈利预测及估值分析。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.64元、0.93元、1.21元，参考可比公司市盈率并考虑公司业绩未来的成长性，给予公司2011年底30-40倍的PE，公司目标股价为22.40元。首次给予买入评级。
江特电机：三季度波动无碍全年增长
类别：公司研究机构：华宝证券研究员：陈亮日期：2011-08-23
主要观点：
塔机销售火爆带动电机销售快速增长。受塔机销售火爆影响，上半年起重电机实现销售收入2.46亿元，同比高达增长145.8%。受国家紧缩货币政策影响，三季度起重用电机出货将有所回落，但实际需求的稳定使得全年销售依然可保持增长势头。起重电机毛利率同比下降1.91个百分点至22.28%，处于正常波动范围。
变桨电机期待量产。变桨电机上半年已基本完成研发中试，下半年即将量产，这将大幅度拉升公司风电电机部门的业绩成长。变桨电机控制系统复杂，技术难度高，国内几无竞争对手，公司变桨电机业务定位于进口替代，未来将与偏航电机一起占据国内领先位置。
新产品储备多元化，传统业务占比逐渐降低。风机水泵产品随风机用电机产品快速成长，而防爆电机业务下半年可望快速成长。传统业务中冶金、电梯用电机等在销售收入中的占比逐渐降低。
锂电池正极材料产能扩张进行中。上半年公司正极材料产能为每年200吨左右，而随着募投项目的投产，至年底前产能将扩大为每年800吨以上，2012年募投项目完全实现后该业务销售收入将过亿。目前正极材料以三元材料为主，而随着产能的扩张，富锂锰基材料的占比将会逐渐增加。
锂矿资源开发有序进行，新能源汽车产业链日趋完整。在锂矿资源的持续购入后，公司目前拥有的锂矿探矿区预期储量在350万吨以上。目前公司正积极的推进探矿权向采矿权的转化。随着正极材料产能的扩张和新能源汽车电机、电控系统从研发向量产的转化，公司新能源汽车产业链日趋完整，
我们调整公司2011、2012、2013年eps估计值分别至0.37、0.92、1.77元。维持原有目标价位。给予持续“买入”评级。我们看好公司未来的成长潜力。
杉杉股份（行情，资讯）（600884）：锂电材料盈利水平大幅提升，创投项目收获在望
类别：公司研究机构：国都证券研究员：肖世俊日期：2011-08-31
核心观点
中期业绩符合预期。2011年上半年公司实现营业收入13.04亿元，同比增长5.84%；营业利润0.92亿元，同比增长21.28%；实现归属于上市公司股东净利润0.82亿元，同比增长29.24%，扣除非经常性损益后的净利润为0.85亿元，同比增长42.43%；全面摊薄每股收益0.20元；业绩符合我们预期。锂电材料业务营收受累于正极材料价格的下降。报告期公司锂电池材料业务实现销售收入6.03亿元，小幅增长0.33%，其中正极、负极材料和电解液分别实现销售收入2.93、2.35、0.75亿元，分别同比增长-26.20%、65.49%、20.97%；以钴酸锂为主的正极材料营收大幅下滑，拖累锂电材料营收表现，主要原因系上游原料钴价同比下滑约20%致产品售价跟随下调所致。公司未来仍将整合资源推动锂电材料的规模扩张与技术升级，合资或参股整合锂电上下游产业链。锂电材料业务盈利能力大幅提升至近6年最高水平。报告期锂电池材料业务的毛利率同比大幅提升5.39个百分点，至2005年下半年以来的最高水平23.28%，体现了公司锂电材料业务的规模优势及产业链一体化优势；锂电材料业务实现营业利润1.41亿元，同比增长30.52%；实现净利润0.52亿元（占公司净利润63.40%），同比增长23.81%。
服装业务平稳增长，创投业务有望获得可观收益回报。报告期公司服装业务实现营业收入6.77亿元，同比增长11.24%，营业利润1.97亿元，同比增长22.10%，毛利率同比提升2.59个百分点至29.13%，该业务在公司时尚服装品牌管理平台下的集中运营管理模式，及借助渠道创新与电子商务等有望实现平稳增长。公司在创投业务方面，已投资了金安国纪、天跃科技、山西尚风、福建华林蔬菜、稠州银行、青岛中油通用机械等一批增长潜力大、行业前景看好的拟上市企业。目前已完成1家企业的上市申报，多家被投资企业也已进入上市辅导期，未来有望获得可观收益回报。
维持“强烈推荐_A”投资评级。我们预计公司2011-2013年营业收入、净利润年均复合增速分别为28.16%、43.31%，对应每股收益预计分别为0.45元、0.60元、0.93元，对应动态PE分别为37X、28X、18X。公司凭借行业经验与市场地位，抢先纵横布局动力锂电材料产业链一体化与规模优势，有望成为电动汽车市场启动的充分率先受益者，维持对公司“强烈推荐_A”的投资评级。提示锂电技术更新、新能源汽车市场推广进程的不确定性及上游镍钴原材料价格变化等风险。
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